美激進經濟政策既損人也終將害己

近日，美聯儲年內第三次宣布激進加息75個基點，并表示愿意容忍美國以經濟衰退換取重新控制通脹。但這種持續激進的貨幣緊縮政策，正引發全球金融市場動蕩。

眼下，全球經濟衰退風險加劇，權威機構普遍下調經濟增長預期。世界銀行本月研究報告指出，全球央行正以50年來從未有過的協同程度采取貨幣緊縮政策，全球經濟陷入1970年以來最嚴重增速放緩。歐洲央行行長拉加德表示，經濟前景越來越暗淡，未來幾個季度經濟活動將大幅放緩。此外，標普、美國銀行、惠譽等市場研究機構也紛紛預測歐元區將面臨嚴重經濟衰退、全球經濟增長顯著放緩。

美國在經濟政策方面“任性而為”，是造成當前全球經濟復蘇之困的主要原因。從通脹來看，美元超發是本輪全球性通脹的源頭。為應對新冠疫情導致的經濟衰退，從2020年上半年開始，美國政府大量釋放基礎貨幣。大量增發的貨幣迅速刺激美國消費需求，可由于疫情原因供給沒有匹配需求恢復的節奏，從而形成嚴重通脹。從數據曲線看，美國通脹的上升節奏與貨幣超發節奏基本吻合，這說明，美元超發才是本輪通脹的根源。由于美元是全球儲備貨幣，同時約70%的全球貿易以美元計價，美國通脹通過金融市場和貿易渠道迅速蔓延至全球大部分經濟體，給全球經濟帶來了巨大的通脹沖擊。

從貨幣緊縮看，美聯儲激進加息助推形成全球性加息浪潮。今年以來，美聯儲已加息5次，合計300個基點，創下美聯儲近40年來之最。各國政府為了確保本國金融市場穩定，控制資金外流，不得已跟進加息，最終造成全球貨幣貶值潮愈演愈烈。據不完全統計，全球已有18種貨幣對美元的匯率跌幅超過10%，有5種貨幣匯率跌幅甚至超過20%。由于美元仍然是全球貿易的主要計價貨幣，強勢美元會顯著增加眾多國家的進口成本，基于價格粘性與貿易需求彈性，造成全球貿易市場萎縮。此外，資金也迅速從許多新興市場國家和發展中國家流出。最終，加息浪潮也會嚴重推高全球實體經濟融資成本，從而導致各類經濟實體大幅放緩經濟活動，經濟增長動能必然不足。

就美國而言，其經濟形勢恐將遭到自身失誤政策的反噬。盡管美聯儲重要官員毫不隱諱地表示，將制定適合美國的貨幣政策，但適合美國的政策能否解決美國問題，恐怕還要畫個大大的問號。美聯儲最新發布季度經濟展望報告中，對美國2022年實際GDP增速預期從6月份的1.7%大幅下調至0.2%，并上調2022、2023和2024年失業率預期。部分美國企業也已經下調了2022年全年業績預期，這其中不乏很多在二季度獲得強勁增長的企業。隨著美聯儲持續激進加息，美國經濟想要取得“軟著陸”并不樂觀。

當前，全球經濟共同面臨嚴峻挑戰，各國之間必須加強團結協作，在互利共贏的基礎上共享發展的機遇。必須加強宏觀政策溝通協調，共同維護全球供應鏈、產應鏈的穩定暢通和全球金融市場穩定，夯實全球經濟復蘇基礎。

（作者系清華大學大數據分析專業博士）